マルチプル法とは　計算式やメリット・デメリットを分かりやすく紹介

インカムアプローチは、対象企業の将来性を踏まえた上で、収益やキャッシュフローの予想（期待値）を指標として企業価値を評価、分析する手法です。インカムアプローチに分類される手法としては、DCF法、収益還元法、配当還元法が代表的でしょう。

インカムアプローチは、主観的視点で将来性を計るため、状況に応じて臨機応変に対応できる柔軟性があります。しかし、裏を返せば、主観的要素が邪魔をして客観的視点をなくすという意味合いでとらえられることもあります。メリットとデメリット、どちらが大きくなるか適切に判断して、他の手法と合わせて使い分けすることが非常に重要です。

DCF法

DCF法はDiscounted Cash Flowの頭文字を取った言葉であり、割引されたキャッシュフローと訳されます。インカムアプローチに分類される代表的手法の中でも、特にスタンダードな方法といえるでしょう。数値化された現在の価値を将来のキャッシュフローに変換し、これを元に企業価値を評価、分析します。DCF法では以下の計算式が用いられます。

企業価値 = FCF（フリーキャッシュフロー）÷ 割引率

FCFは債権者と株主に配当可能なキャッシュフローであり、より簡単な言葉で表すと、企業が自由に使えるお金です。

収益還元法

収益還元法は、対象企業が将来生み出すことが期待される収益を現在の価値に変換して企業評価、分析を行う手法です。企業価値は以下の計算式を用いて評価します。

企業価値 = 平均収益 ÷ 資本還元率

この方法は、現状安定的な収益を確保できていることを前提としているため、ベンチャーやスタートアップのように事業が不安定で、収益が頻繁に変動する場合は不向きな手法でしょう。

配当還元法

配当還元法は、対象企業で将来期待される配当金をベースに企業価値を算出、分析する手法になります。この手法で抑えておきたいのが、配当金は企業が実行する配当政策によって変化するということです。確定的な配当額ではないため、対象企業を正確に評価することが難しいでしょう。そのため、大企業の株式市場、M&A市場ではあまり用いられていません。